法巴輪證課程 「牛熊證篇」第十課：牛熊證重貨區及期指對沖張數

觀察牛熊證街貨總量，即是牛證多街貨、還是熊證多街貨。如果是牛證比較多，則代表投資者以看好大市居多，並願意持倉過夜；如果是熊證多，則指看淡大市的資金較多。

然後要觀察的是牛證或熊證較多街貨的位置，主要集中在哪一水平。以牛證為例，如果較多街貨的位置距離現時恒指較近，或代表市場對大市能夠上升的信心頗強，願意作較進取的部署；而若街貨較多的位置與現水平距離頗遠，則或許反映投資者即使看好大市，信心亦不算特別強，故作部署時亦傾向較保守。

細心的投資可能還會發現，發行商公布牛熊證收回重貨區數據的時候，都會一併公布期指對沖張數，這個數據又是甚麼呢？由於發行商為恒指牛熊證作對沖，主要以期指作對沖工具，這個數字其實就是指發行人理論上為已賣出的牛熊證作對沖，而合共持有的期指合約張數。聽上去好似和收回重貨區的意義一樣，但其實也不盡相同，由於牛熊證的換股比率各有不同，可以是8000兌1，也可以是10000兌1，甚至是其他比率，街貨量數字或在反映市場看法是有所偏差，故此以期指對沖張數將數字標準化，提供一個可作比較的數據。